昨天深夜(yè)，美国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会(huì)议(yì)，但会议(yì)开始后(hòu)不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会在周五或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了(le)有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力可(kě)能影响(xiǎng)联储的利率路(lù)径，若源于银(yín)行(xíng)业危机的(de)信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个(gè)基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感(gǎn)的(de)两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来(lái)高位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日(rì)低(dī)，加速(sù)跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势(shì)未(wèi)改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌(diē)势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期(qī)货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备(bèi)继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时(shí)间今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解(jiě)决(jué)不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额截(jié)至5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续(xù)加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔出(chū)席名为(wèi)“货(huò)币政策观点”的(de)小(xiǎo)组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注他提供的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失(shī)败，将(jiāng)造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持(chí)6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且银(yín)行业危(wēi)机导致的(de)信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能(néng)意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济(jì)增长、就业和通胀造(zào)成的(de)负面影响，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成功打压通(tōng)胀。美(měi)联储在(zài)收紧货(huò)币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多(duō)与做太少的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近期银行业压力(lì)导致的(de)信贷(dài)收紧(jǐn)程(chéng)度等多(duō)重(zhòng)不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定(dìng)可(kě)能(néng)需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景面临(lín)着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银行业压(yā)力将(jiāng)影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今仓交易(yì)手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结(jié)构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对(duì)冲(chōng)操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作(zuò)为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化分析师(shī)李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自(zì)的原因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的(de)持(chí)货(huò)意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在(zài)一(yī)定的影响。在现货secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片松动(dòng)、投(tóu)产预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃(lí)，主要原(yuán)因(yīn)在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松(sōng)动，中下游(yóu)的备货情绪出(chū)现一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形(xíng)，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点(diǎn)火，新(xīn)增(zēng)天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本(běn)纯碱的叠加作用下(xià)持续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火(huǒ)的(de)信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是(shì)市场(chǎng)早已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在这个供(gōng)需(xū)转宽松的(de)预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货回(huí)归的方(fāng)式收敛基(jī)差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场主要交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要(yào)是高(gāo)库(kù)存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预期(qī)的(de)背景下(xià)，整(zhěng)个工(gōng)业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在(zài)做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中(zhōng)长期价格(gé)下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过(guò)剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计(jì)继续(xù)向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等(děng)待的则是中下游的备货(huò)意愿何时(shí)能够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击成本，或(huò)是供需上有重大(dà)改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)依然(rán)维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预(yù)期博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持(chí)弱势，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能(néng)源后续(xù)投(tóu)产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来(lái)判断是(shì)否维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下(xià)游深加工订单情况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若后期(qī)地(dì)产施(shī)工端主体封顶数量(liàng)较多，那么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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