财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要(yào)问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行(xíng)和做(zuò)市(shì)商组成的(de)委(wěi)员会(huì)一(yī)致投票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具体来(别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你lái)说(shuō)，提(tí)出这个问(wèn)题的市(shì)场参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年(nián)到(dào)期(qī)的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债(zhài)作为标(biāo)准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干(gàn)预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有人的(de)诉别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你讼。一些(xiē)投(tóu)机(jī)者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的(de)面值减去违约后的(de)市(shì)场价(jià)值。各个(gè)区域的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会(huì)，负责(zé)决定在(zài)这个地(dì)区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开(kāi)始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会(huì)就已经(jīng)开(kāi)始评估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最(zuì)后(hòu)仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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