财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特(tè)估成为(wè地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码i)了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息(xī)的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一(yī)次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估后(hòu)有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久(jiǔ)违(wé地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码i)的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样(yàng)可观(guān)，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于(yú)“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大(dà)行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度(dù)是(shì)业绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的(de)压力过去以及(jí)二三季(jì)度(dù)农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当(dāng)成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场(chǎng)没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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