在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业(yè)和基本(běn)消(xiāo)费品等在经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编(biān投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁)的数(shù)据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动(dòng)投资(zī)领域的悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的(de)担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对(duì)基金经理(lǐ)的最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态(tài)度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动性目标(biāo)基金(jīn)等系(xì)统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官(guān)员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家(jiā)预计，美(měi)国投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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