北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均(jū山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗n)小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平(píng)线(xiàn)国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预测的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了(le)有利的(de)发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后(hòu)市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入(rù)调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联(lián)储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加息(xī)需(xū)要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可(kě)能会(huì)在较(jiào)长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息(xī)后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下(xià)行压(yā)力不(bù)断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价(jià)格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季(jì)度剔(tī)除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底会(huì)对(duì)经济和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)看多观(guān)点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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