如(rú)果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来(lái)的(de)强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期(qī)间，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最(zuì)大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生赓续前行是什么意思，赓续前进的意思(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日(rì)本(běn)股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股赓续前行是什么意思，赓续前进的意思东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化(huà)的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽松的(de)日(rì)本央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，赓续前行是什么意思，赓续前进的意思日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。

　　日(rì)本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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