金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不(bù)知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元(yuán)，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存(cún)货(huò)分(fēn)别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下(xià)川(chuān)酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福的(de)广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知(zhī)名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情(qíng)场(chǎng)景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是(shì)名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下(xià)移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级(jí)空间基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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