如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到(d华大基因是国企吗ào)这一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　华大基因是国企吗　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入(rù)了(le)日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者对投资(zī)日本(běn)产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到了(le)越来(lái)越多(duō)平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部和更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实华大基因是国企吗现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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