银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，市值(zhí)一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜(qián)在的收(shōu)购方(fāng)担心承担过多风险。目前可能的解决方案(àn)是，向(xiàng)近(jìn)期(qī)曾为第一共(gòng)和银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由(yóu)美国联邦(bāng)存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报道，白(bái)宫或(huò)美国(guó)财政部无意干(gàn)预该银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和(hé)市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道这家银行能否在未来的(de)日子继续经营下去，也不知道联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)是否会对此(cǐ)家银行发表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案（可能是联(lián)邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为(wèi)第一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨(chén)，美(měi)、布两油日内跌(diē)幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原油库存(cún)降幅大于预(yù)期，由于市场消化(huà)了疲(pí)弱(ruò)的美(měi)国经济数据，对本番什么意思 日语里本番什么意思美国(guó)经济(jì)衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前(qián)一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和(hé)银(yín)行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月(yuè)的加息(xī)路径变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一(yī)边是(shì)银行系(xì)统危机以及由此扩大(dà)的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无(wú)疑(yí)是市场最引人(rén)瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力(lì)度会(huì)维持25个基点，不会像(xiàng)去(qù)年(nián)那样(yàng)以50个基(jī)点的大(dà)力(lì)度加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美(měi)国通(tōng)胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于(yú)历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利(lì)率和美国(guó)银行(xíng)业危机引发(fā)了经(jīng)济减速，但是据我们(men)测算当前美国私人部门资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发美联(lián)储货币政策转向。从历(lì)史上美联储加(jiā)息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美(měi)联储加息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外(wài)，美国地(dì)区银行担忧引发银(yín)行(xíng)股大跌，但由于当前美国(guó)商业(yè)银行危机(jī)主要(yào)是资(zī)产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致(zhì)危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性是较小的(de)，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显著控制(zhì)通(tōng)胀”的目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策(cè)部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性(xìng)风险(xiǎn)发(fā)生概率比较低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前(qián)市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或(huò)者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测(cè)下，美联(lián)储(chǔ)是(shì)不会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十年来的最高水平进一(yī)步回落(luò)多少(shǎo)这(zhè)一争论(lùn)，全球知名(míng)机构的基(jī)金经理们也开始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他(tā)央行(xíng)将(jiāng)在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使这(zhè)意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强的通胀，美联储和其他(tā)央行(xíng)的政(zhèng)策制(zhì)定者是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换句话(huà)说(shuō)，央行们最终(zhōng)可能不得不做(zuò)出(chū)妥(tuǒ)协(xié)，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费(fèi)者信心指数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水(shuǐ)平(píng)。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银(yín)行业(yè)信贷收紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)指数下降，消费支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件(jiàn)，说明(míng)未来美国经济继(jì)续减速也是(shì)大概(gài)率事件。然(rán)而，由于美国(guó)居民消费支出(chū)增速(sù)虽然在下(xià)滑(huá)，但(dàn)在2月还(hái)是维持正(zhèng)增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有升(shēng)温，但(dàn)不至于(yú)出(chū)发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫(mò)，通过贵(guì)金(jīn)属(shǔ)温和(hé)反(fǎn)弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来(lái)并不排(pái)除由于经济严重减(jiǎn)速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下降和(hé)最(zuì)近的美国居民部(bù)门信用卡(kǎ)违约(yuē本番什么意思 日语里本番什么意思)率上升(shēng)是相匹配的，在高(gāo)通胀高利(lì)率经济下行的环境下，居民部门的资(zī)产负债表和收入状况边际上会(huì)有恶化(huà)也(yě)是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年(nián)的去杠杆，本(b本番什么意思 日语里本番什么意思ěn)身(shēn)资产负债(zhài)处于一个相对(duì)健康(kāng)的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何即便消费信(xìn)心在(zài)恶化，即(jí)便银(yín)行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费(fèi)贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩(kuò)张，这显示(shì)着美(měi)国居民部(bù)门(mén)的需求(qiú)仍(réng)然十分有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是(shì)按(àn)照历史经验看，海外加息(xī)结束到降息(xī)之间就(jiù)是一个容易出风险的时间段；二(èr)是能够(gòu)激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏(sū)环比高点已(yǐ)经看(kàn)到，同比高(gāo)点接近看(kàn)到，在(zài)中国没有(yǒu)更(gèng)多(duō)刺(cì)激政策的情况下(xià)，市场对全球(qiú)经济的预期(qī)想要进一(yī)步边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下(xià)，近(jìn)日(rì)A股的(de)主线(xiàn)题材下跌与海外(wài)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)共振(zhèn)成为了一个(gè)激发避险情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周(zhōu)期和前几(jǐ)年有所不同(tóng)，国内和(hé)海外出现明显(xiǎn)的周(zhōu)期(qī)背离，且海外的政策部门应对(duì)危机的速度又很(hěn)快，所以不(bù)至于出现单边的持续(xù)性(xìng)共振，这就导致(zhì)各类风险资产难以(yǐ)出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操(cāo)作(zuò)思路(lù)应该是“在(zài)下跌时(shí)不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨日的(de)有色(sè)金属板(bǎn)块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金(jīn)属(shǔ)研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有两个利空背景和一个(gè)触发因素(sù)，一是临近(jìn)美(měi)联(lián)储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概(gài)率(lǜ)升(shēng)至高(gāo)位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资(zī)金(jīn)提(tí)前流出规避不(bù)确定(dìng)性风(fēng)险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅(fú)下(xià)挫，美元(yuán)指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的(de)直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏观情绪(xù)对市(shì)场的扰动较大。市场一(yī)直在衰退(tuì)论和(hé)加息预期之(zhī)间摇摆不(bù)定。一(yī)方(fāng)面对银行(xíng)业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加息预期降低(dī)。加(jiā)息预(yù)期降低后又不得不面对高企的(de)通胀数(shù)据(jù)，美联储喊话(huà)加息不(bù)应停止，市场又(yòu)继(jì)续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金(jīn)属分析(xī)师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多(duō)需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种还在区间运行(xíng)，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季度是有色(sè)金属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的(de)开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触(chù)底反弹和(hé)冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半(bàn)，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆(gān)、铝材加工和(hé)镀(dù)锌板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业开工率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持(chí)续去化(huà)，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成(chéng)品库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着(zhe)之前(qián)的(de)“强(qiáng)预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月份的高开工透支了(le)部(bù)分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持(chí)价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规(guī)避不确定(dìng)性风险，价格出现回调(diào)并不意外(wài)，昨日有色价格(gé)快速回落也是(shì)近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续(xù)旺(wàng)季下，需(xū)求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游(yóu)企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的(de)行(xíng)业数(shù)据来(lái)看，下游需求(qiú)无疑是(shì)在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出(chū)现了(le)高(gāo)位停滞，没(méi)有进一步(bù)的增(zēng)长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽(suī)然下降数(shù)值也(yě)不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦大跌到目(mù)前(qián)的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会出现(xiàn)，错综复杂之(zhī)下(xià)走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但(dàn)今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种市场过于(yú)一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期(qī)，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板(bǎn)块(kuài)多数品(pǐn)种供应增加总体比较确定的，需(xū)求(qiú)跟不上(shàng)供应的增(zēng)速，整个(gè)周(zhōu)期是向下而不是(shì)向上。因此，我对整个板块还是持中(zhōng)线偏(piān)空思(sī)路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期(qī)，更多的是反映市(shì)场对未来一(yī)个(gè)季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色(sè)板块的(de)短期或(huò)短线影响并不显著，短期可(kě)关注供求现状与价格趋(qū)势(shì)的关系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对(duì)有(yǒu)色而言，投(tóu)资者(zhě)更多担心的是(shì)在多空分歧(qí)的位置和时(shí)间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而(ér)放大了价格短线(xiàn)的(de)波动性，带来持仓管理的(de)压力(lì)。”他说。

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