调油逻辑(jí)提(tí)振成本价格，从而(ér)能够(gòu)推升芳烃价格，去年二季(jì)度芳烃市场的热度之高也正是(shì)由这个逻辑(jí)主导。然而，今年与去年的步调明显不(bù)一。期(qī)货日报记者观察(chá)到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘(pán)面已(yǐ)连续出现了9连跌，从走势上来看(kàn)，两品种的表现远(yuǎn)超市场预期(qī)。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约(yuē)收于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主要(yào)原因在于两(liǎng)方面(miàn)，一方面由于(yú)近期原油大跌(diē)，另一方面近期成品(pǐn)油裂(liè)差下跌。”一(yī)德(dé)期货分(fēn)析师(shī)郑邮(yóu)飞表示，由(yóu)于欧美(měi)的滞(zhì)涨格局(jú)，以及美国的加(jiā)息预期(qī)，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退的预(yù)期再起。而原油(yóu)供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有(yǒu)落地，原油近期回补前期(qī)缺口后继(jì)续下行，对于化工(gōng)特别(bié)是与之相关(guān)性相对(duì)较强的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品油裂差方面，近期美(měi)国汽柴油裂(liè)差出现下滑，同时美国汽(qì)油库存在4月份去库(kù)速率减缓(huǎn)，使(shǐ)得市场对于美国(guó)调油需(xū)求(qiú)的预期边际弱化，对于芳烃(tīng)的支撑(chēng)走(zǒu)弱(ruò)。

　　采访中，记(jì)者了解(jiě)到(dào)，美(měi)国夏油对于辛(xīn)烷值的需(xū)求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相(xiāng)比，今年芳烃市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调(diào)油(yóu)逻辑是在(zài)汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货(hu甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处ò)能(néng)化组组长谢雯表示，发生(shēng)这一现象(xiàng)的原因更多是始于路径依赖，去年极端的调(diào)油(yóu)行情(qíng)使(shǐ)得市场(chǎng)预期今年(nián)调(diào)油逻(luó)辑(jí)发(fā)生的概(gài)率仍较大，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调(diào)油逻(luó)辑(jí)是调油(yóu)实实在(zài)在发生(shēng)，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉(lā)升；今年的调油带来芳烃(tīng)美亚价差处(chù)于往年同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑(yì)制芳(fāng)烃美亚价差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑与去年在细节与节奏上又(yòu)有差(chà)异，主要体现(xiàn)在去年5—6份(fèn)的(de)行情是(shì)“脉冲(chōng)式”的，当时市场对于美国(guó)高(gāo)辛(xīn)烷值调(diào)油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临后行情一触即(jí)发，而(ér)经(jīng)历过去年的大幅波动，随后调油(yóu)商对于今(jīn)年已经提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差(chà)一直保持相对高位，给亚洲芳(fāng)烃流向美(měi)国创造套利空(kōng)间(jiān)，同(tóng)时我们从(cóng)去年四(sì)季度至(zhì)今韩国出口美(měi)国芳烃的数量保(bǎo)持相对高(gāo)位可以一窥究(jiū)竟(jìng)。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预(yù)期，今年市场的(de)调(diào)油逻辑在(zài)3月(yuè)份就启动，提早并迅速将芳烃(tīng)估值打上(shàng)去(qù)，PTA价格也在(zài)3月中(zhōng)旬开始启动，这明显早(zǎo)于去年。但我们(men)也看(kàn)到了PXN在(zài)3月下旬后(hòu)就处于高位徘徊的状态(tài)，意味着(zhe)调油逻辑已经(jīng)在芳烃(tīng)上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货分析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走(zǒu)势存在着节奏的差异，去(qù)年5月份(fèn)是(shì)是炒作调油需求的主要时期(qī)，而(ér)今年(nián)市场提前到3月就开(kāi)始(shǐ)炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻(luó)辑应该不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲(chōng)突影(yǐng)响(xiǎng)，欧(ōu)美(měi)地区(qū)成品(pǐn)油供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂解利(lì)润非(fēi)常(cháng)好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧美(měi)经济(jì)下行压力(lì)较大(dà)，油品(pǐn)需求面临走弱，从盘(pán)面(miàn)也可以看到，3月份市场因(yīn)炒作调油需求大幅拉涨，但(dàn)进入(rù)4月以后，油品利润(rùn)却回落，并拖累形成原油的(de)下跌。”他(tā)说。

　　“去年(nián)芳烃调(diào)油主要是由于俄(é)乌冲(chōng)突导致原(yuán)油(yóu)的出(chū)口受限以及疫情影响下(xià)美国炼厂大幅关(guān)停引(yǐn)起的辛烷需求无法匹配，从而导致(zhì)了美亚套利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳(fāng)烃(tīng)运往美(měi)国，原料(liào)端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走(zǒu)高(gāo)。今(jīn)年看工厂对于调油行情有所(suǒ)准(zhǔn)备，整体缺量需求将不如去年。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　在银(yín)河期货分析师(shī)隋斐看来，二(èr)季度美国出行旺季下调油(yóu)需求被赋予期(qī)待，然而有了去(qù)年二季度调油需求增加下亚美套利利(lì)润可观的经验，部分(fēn)工厂提前跟美国工(gōng)厂签订了长约，今年的出口(kǒu)周期(qī)有所提(tí)前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的(de)芳烃出口量(liàng)观察，整(zhěng)体1—3月(yuè)出(chū)口量已达去年调油(yóu)季出(chū)口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商(shāng)今年与亚洲PX生产企(qǐ)业(yè)签订合同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在(zài)窗(chuāng)口打开后及时(shí)变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调油大(dà)概甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处率(lǜ)仍将发生，但是(shì)整体对于(yú)芳烃价(jià)格的提(tí)振高度将极大(dà)可能(néng)不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际(jì)油价波动(dòng)加剧，近(jìn)期原油(yóu)库(kù)存(cún)低(dī)位回升，汽(qì)油裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下(xià)降，在对未来需求的不确定和经济可(kě)能衰(shuāi)退的背景下调油需求出现了不稳(wěn)定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本面来看(kàn)，实则(zé)呈现边际走弱的(de)迹(jì)象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张(zhāng)的局面在恒力石化和嘉(jiā)通能(néng)源两(liǎng)套年产能(néng)共500万吨新装置投产和下游消费走(zǒu)弱(ruò)的影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需边际相对(duì)走(zǒu)弱；苯(běn)乙烯供应端在4月淄博俊辰50万(wàn)吨(dūn)新装置投产下北方(fāng)低价货源冲击华东，下游硬(yìng)胶产品(pǐn)利润(rùn)不佳，成品库存偏高的(de)局面仍存(cún)，苯乙(yǐ)烯主港库存及上游纯苯港口库(kù)存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力。

　　“目前看调油(yóu)逻辑(jí)边际(jì)弱化，但(dàn)是现在还(hái)没(méi)有真(zhēn)正进入(rù)美国汽油的消(xiāo)费旺季，如(rú)果5月(yuè)甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处下(xià)旬开(kāi)始美国汽油消(xiāo)费走强(qiáng)，预计芳烃估值仍将保持高位(wèi)，但是在当前衰退(tuì)预期以及美联储加息背(bèi)景(jǐng)下(xià)，成品油消费的(de)成色或较预期(qī)大打折扣，芳烃前期相对原油的价(jià)差高点已经看到，调油逻辑再继续大幅发酵(jiào)的(de)概率(lǜ)降低(dī)。”郑邮飞认为(wèi)，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回(huí)归自身的供需基(jī)本面。

　　“短期来看，随着主力合(hé)约换(huàn)月(yuè)，市(shì)场(chǎng)的(de)交易重心转向了2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长的时(shí)间(jiān)下市场博(bó)弈增大。”隋斐(fěi)表示，从(cóng)基本面上来看，短期 PTA 不(bù)至于大幅累(lèi)库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而言，目前(qián)国内纯苯下游(yóu)品种中(zhōng)除了(le)苯(běn)胺盈(yíng)利之外其他(tā)下游盈利性不佳(jiā)，纯苯(běn)港(gǎng)口库存去库(kù)力(lì)度减弱(ruò)，苯乙(yǐ)烯下游同样面临成品库存偏高和利润不佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压力，短期来看价格向上(shàng)的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处