5月以(yǐ)来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易(yì)日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过(guò)，虽(suī)然(rán)多只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生(shēng)互联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在基(jī)本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估(gū)值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较(jiào)于年(nián)初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉(chán)联市场(chǎng)规(guī)模最大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不(bù)过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同(tóng)日创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多(duō)涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动(dòng)下跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素影响。一(yī)方面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏(sū)叠(dié)加的阶段(duàn)；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上限到期带(dài)来的(de)债务违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括(kuò)了(le)大部分内地(dì)互联网以(yǐ)及新经(jīng)济领域(yù)上市公司(sī)，5月份日本正式出台(tái)了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本面以及资金面两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的(de)预期(qī)，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实(shí)看到由(yóu)于线(xiàn)下场景的修复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较一季度(dù)环比有所(suǒ)减弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度(dù)来看，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美(měi)两(liǎng)边的状态变化还(hái)是需要更(gèng)长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的(de)，在(zài)这个(gè)过程中(zhōng)的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)多位(wèi)业内人士(shì)认为，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机影响和主要经济体政策变(biàn)化(huà)扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内(nèi)外流动性压力(lì)持续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或有(yǒu)机(jī)会(huì)得到(dào)改善，结(jié)合当(dāng)前的低(dī)估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块(kuài)或许是值得关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以及港(gǎng)股创新药(yào)等，若未来市场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘(liú)杰认为(wèi)港股波动性(xìng)较大，建议投资(zī)者通过定(dìng)投(tóu)分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道，或许更符(fú)合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投(tóu)资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技相关(guān)细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药(yào)市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤(liú)等方向需(xū)要(yào)更多(duō)更先进的(de)疗(liáo)法(fǎ)和创新(xīn)药(yào)，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外(wài)，港股消费(fèi)行业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构和(hé)外资为主导的市(shì)场(chǎng)，因此海外经济数据对(duì)港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动(dòng)性(xìng)持续承压和(hé)较弱(ruò)的国际宏观(guān)环境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以(yǐ)关注(zhù)高(gāo)稳定(dìng)性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济(jì)恢复(fù)比预期更强(qiáng)或者美国(guó)经济(jì)下(xià)滑比预期更(gèng)快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同时(shí)港(gǎng)股整(zhěng)体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商等(děng)高股(gǔ)息资产，而随(suí)着市场(chǎng)预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差异很(hěn)大(dà)，建议更多关注个股的性价(jià)比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言(yán)，从(cóng)长(zhǎng)期维度来(lái)看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一定(dìng)的投(tóu)资性价(jià)比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平。从基本面角度(dù)来说，他们认(rèn)为国内经济的复(fùm6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸)苏节奏可(kě)能大概(gài)率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随(suí)着经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预(yù)计m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸(jì)盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息虽(suī)在节(jié)奏上较(jiào)难(nán)判断，但往未来看是(shì)大(dà)概率事件，预(yù)计人(rén)民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的(de)消费(fèi)、互联网、医药等(děng)板块仍(réng)然值得重点关(guān)注。”张昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场(chǎng)由于其离岸市(shì)场特(tè)性，海外投(tóu)资人(rén)占比较(jiào)高，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波(bō)动(dòng)性较(jiào)大，建议投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更多可以采(cǎi)取基(jī)金定(dìng)投的方式(shì)投资于港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)。

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