自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的(de)基本(běn)看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基金在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基(jī)本(běn)维持和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅(fú)度(dù)较大(dà)的(de)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了(le)明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的(de)行动(dòng)，而是极大(dà)的(de)耐心(xīn)，坚(jiān)持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次(cì)是(shì)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季(jì)度(dù)末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是(shì)易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进(jìn)其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业(yè)三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今(jīn)年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次(cì)在季(jì)报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己(jǐ)的(de)成功和巨(jù)大(dà)的(de)成长潜力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能做出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期(qī)复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持(chí)续做深(shēn)入的(de)研(yán)究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业(yè)选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财(cái)务数(shù)据(jù)进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(z泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏ài)定期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企业(yè)形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的(de)未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要(yào)阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并(bìng)抓住(zhù)这些关(guān)键的(de)因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人(rén)包(bāo)揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能(néng)是高(gāo)端(duān)制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双(shuān泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏g)擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季(jì)度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场的(de)参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资(zī)机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决(jué)策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了(le)市场结(jié)构的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本(běn)基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一(yī)只仍保(bǎo)留(liú)在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合(hé)理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，继(jì)续对(duì)产业和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的(de)其实也就(jiù)是(shì)那(nà)三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可(kě)能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医(yī)学是一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的(de)迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进程中。更要(yào)重视的(de)是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的(de)时(shí)间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决的(de)出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应(yīng)的预(yù)期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具(jù)备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具(jù)有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的(de)概(gài)率能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来的(de)资本(běn)市场收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利(lì)率环境(jìng)大概(gài)率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特别(bié)是居民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复(fù)信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费(fèi)今年大概(gài)率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的(de)金(jīn)融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意(yì)味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光(guāng)更多(duō)放在微观(guān)企(qǐ)业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可(kě)以让内心更(gèng)加(jiā)平(píng)静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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