尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度(dù)进(jìn)一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基本面(miàn)的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的需(xū)求将呈(chéng)现指数(shù)级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化(huà)前(qián)述光通信重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗型和应用的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视(shì)微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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