上(shàng)市公司退(tuì)市在(zài)A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起(qǐ)退(tuì)市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个(gè)交(jiāo)易日低(dī)于1元(yuán)，触及退市指(zhǐ)标(biāo)，公(gōng)司股(gǔ)票及其可转债(zhài)被终止(zhǐ)上市(shì)，搜(sōu)特转债或(huò)成为首只因正(zhèng)股退(tuì)市而强(qiáng)制退市的可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其(qí)可(kě)转(zhuǎn)债已进入退市(shì)整理期，引发投资者对(duì)可转债(zhài)信(xìn)用(yòng)风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以来(lái)颇受市场(chǎng)欢迎。一个(gè)广为(wèi)流(liú)传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直(zhí)未出现(xiàn)因正股(gǔ)退市而退市的情况，也未(wèi)发生(shēng)过实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特(tè)转债等的退(tuì)市，零违约历史(shǐ)或将(jiāng)被打(dǎ)破(pò)，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可(kě)以执行赎回和回售等(děng)条款，但(dàn)由于大多(duō)数上市(shì)公司是因经营不(bù)善导致退(tuì)市，财(cái)务状况(kuàng)并不乐(lè)观，资(zī)不(bù)抵债、拿(ná)不(bù)出钱(qián)进行赎回的可能性较(jiào)大。而如果启(qǐ)动破菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救产重整，公司发行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很(hěn)大不(bù)确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不稳定了(le)。事实上(shàng)，可(kě)转债退(tuì)市并非完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行(xíng)的可转(zhuǎn)债(zhài)及其(qí)他(tā)衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市(shì)少，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多(duō)年零退市、零违(wéi)约(yuē)的“神话”。随(suí)着全(quán)面注册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣(liè)汰加快，常(cháng)态化退市机制正(zhèng)在形成，以(yǐ)上市(shì)股为锚的可转债(zhà菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救i)也跟着出清，违约风(fēng)险随(suí)之上升。退市，或将成为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投资者没有(yǒu)理由一成(chéng)不变(biàn)，是(shì)时(shí)候重塑对可转债(zhài)的(de)认知(zhī)了。投资者(zhě)要改变(biàn)“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优(yōu)择品(pǐn)种，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债能(néng)力等，防范债(zhài)券退市、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而选择正股经营效益良好(hǎo)、估(gū)值合理(lǐ)且随市场(chǎng)下跌估值(zhí)出现(xiàn)压缩的标(biāo)的。并密切关注可转债(zhài)市场(chǎng)风格变化(huà)，及时调整(zhěng)配置比例和(hé)结构(gòu)，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化。目(mù)前关(guān)于可(kě)转(zhuǎn)债的退市处理还有不少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退市后是否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风险(xiǎn)防控，强(qiáng)化发(fā)行(xíng)前的(de)信用评级，对于信(xìn)用资质较弱的公(gōng)司(sī)，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等相关要(yào)求，适(shì)当提升(shēng)准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎来(lái)全(quán)方位、根本(běn)性(xìng)的变化。过(guò)去一些“菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不(bù)通了，一些(xiē)规则制度上的(de)短(duǎn)板不(bù)能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包(bāo)括(kuò)可转债在(zài)内的投(tóu)资方法，完(wán)善配套制度(dù)，提升风险意识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发展。

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