4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场(chǎng)延续(xù)消费旺季强劲势头，下游(yóu)纺(fǎng)企开工(gōng)负(fù)荷高位，加之市(shì)场(chǎng)对新年度减(jiǎn)产担(dān)忧(yōu)加重，国内(nèi)棉价(jià)持续(xù)上涨。而国(guó)外金融市场(chǎng)风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价(jià)格承压运行(xíng)，导致国内外(wài)棉(mián)花价差(chà)不断收缩，最终至4月(yuè)底5月初结束了内(nèi)外棉(mián)倒挂(guà)局面(miàn)。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格(gé)局，近(jìn)期随着国内(nèi)棉(mián)价连(lián)续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较强的原因在(zài)于国内(nèi)供需矛盾更为突出，春节后国(guó)内(nèi)需求持续修(xiū)复，外贸(mào)订(dìng)单表现(xiàn)也好于预期，叠加(jiā)新疆天气不利(lì)棉花播(bō)种和(hé)出苗，减产预期(qī)推(tuī)动(dòng)国(guó)内棉价不(bù)断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋于宽松(sōng)，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万(wàn)国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受消(xiāo)费(fèi)旺季拉(lā)动效果明(míng)显，大(dà)多(duō)纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库(kù)存(cún)低位(wèi)，开工(gōng)负荷保持高位运行(xíng)。据监测，山(shān)东(dōng)主(zhǔ)销区4月纺企开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较上月(yuè)增加2天，开工负荷(hé)及订单排单时间达到近两年来最高水平(píng)。同时由于大部分纺企纱(shā)线(xiàn)产品库(kù)存低(dī)位(wèi)，产(chǎn)销压(yā)力较小，促使部分企业增加原棉储备库存，为棉花市场消(xiāo)费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉花的(de)接受程(chéng)度并不高，仍以刚(gāng)需(xū)采(cǎi)购为主。5月进入淡季后，下游订单什么是等量关系式，什么是等量关系四年级明显减(jiǎn)少，购销也较为冷清，棉价的上涨也并(bìng)未有效传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉在供应端利多的(de)推动下(xià)强势上涨。中棉(mián)协调查(chá)报告(gào)显示，2023年全国植棉意向面积(jī)为(wèi)4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较(jiào)上期扩(kuò)大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续出(chū)现低温降雨降雪天(tiān)气，给棉花播(bō)种以及出苗带(dài)来了不(bù)利影响，进一步加剧(jù)了市场对于新年度产量大(dà)降的担忧(yōu)，也(yě)为(wèi)减产炒作提供了(le)助(zhù)推剂(jì)。5月新疆气(qì)温快速回(huí)升，郑棉一度回落(luò)，但近日新(xīn)疆地区迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部分(fēn)地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再度(dù)引发了市(shì)场(chǎng)对于天气(qì)的关注，期价再(zài)创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆(jiāng)地(dì)区棉花播种(zhǒng)面(miàn)积普遍(biàn)下降，根据我们的调(diào)研(yán)结果推算(suàn)，2023年(nián)新疆棉花(huā)种植(zhí)面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南(nán)北疆气(qì)温普遍(biàn)偏低，尤(yóu)其是北疆因(yīn)积温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月初部分地区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹(báo)等极端天(tiān)气，导致部分(fēn)棉田重播，预计(jì)新(xīn)年(nián)度(dù)棉苗生长(zhǎng)进度(dù)较(jiào)去(qù)年(nián)同(tóng)期或(huò)推(tuī)迟10—15日(rì)，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂说，什么是等量关系式，什么是等量关系四年级再者就是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货售(shòu)卖价格。4月份国内价格(gé)明显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方面(miàn)，在意向(xiàng)种植(zhí)面积下降和播(bō)种期低温(wēn)天气的双重(zhòng)作用下，新(xīn)年度棉花(huā)减产概(gài)率(lǜ)大大增加(jiā)。需求端，目前下游纺(fǎng)织企业的(de)开机率维持高(gāo)位，而成品(pǐn)库存仍位(wèi)于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平(píng)，整体表现尚(shàng)可，需求端带来的(de)负反馈并不明显。“不过(guò)接下来5—7月是纺织行业(yè)淡季，下游需求存在(zài)走弱的预(yù)期，短期对(duì)国内(nèi)棉价形成一定(dìng)的压力。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支(zhī)撑(chēng)全球棉花消(xiāo)费复苏的主(zhǔ)力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高(gāo)通胀问(wèn)题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政(zhèng)策(cè)，或降低居民对纺织品服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中(zhōng)国棉花消费为794.什么是等量关系式，什么是等量关系四年级7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地(dì)区(qū)棉(mián)花消费量为(wèi)1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环比下(xià)降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使(shǐ)市(shì)场担忧国外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外棉价(jià)格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布(bù)了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需(xū)预测，将全球棉花产(chǎn)量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量大幅(fú)调增(zēng)144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得期末库(kù)存(cún)较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度(dù)全(quán)球棉花消费将显著(zhù)复(fù)苏(sū)，全球棉市供(gōng)需有望(wàng)转强，支撑国际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事(shì)实(shí)上，在国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显(xiǎn)，叠加极端天(tiān)气对(duì)棉花(huā)正常(cháng)出(chū)苗生(shēng)长(zhǎng)带来袭扰，供应(yīng)预期收(shōu)缩，促使棉企挺价出货(huò)意(yì)愿增(zēng)强，国内棉花价格随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与国内形成(chéng)明(míng)显反差。

　　据(jù)监(jiān)测(cè)，4月(yuè)初国内(nèi)外棉花价差（国内(nèi)棉价(jià)-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自去年(nián)4月以来首次转正。截至5月16日，国内外(wài)棉(mián)花价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉(mián)价格上方，或使纺企用棉(mián)成(chéng)本增加，后续与外棉市场的(de)竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李(lǐ)馨(xīn)认(rèn)为(wèi)，下(xià)游步入淡(dàn)季后需求(qiú)支撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质性利好，天气对产量(liàng)的影响(xiǎng)仍有待观(guān)察(chá)，郑(zhèng)棉短期预(yù)计宽幅振荡为主(zhǔ)。中长期(qī)看，国内棉花产量下滑是大概率(lǜ)事件，今年已有许多轧花(huā)厂在升级改造加工设备，对于(yú)产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产(chǎn)量(liàng)面(miàn)临(lín)减少(shǎo)，新棉(mián)抢(qiǎng)收大(dà)概率(lǜ)会在今年重演，中长期棉价(jià)重(zhòng)心有望继续(xù)抬升。

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