尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报指出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行训练/推理的(de)算力载(zài)体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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