北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货(huò)日报记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于(yú)下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增人数(shù)超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗期的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并(bìng)不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月(yu冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗è)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提(tí)振而(ér)走(zǒu)强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收(shōu)益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压(yā)力不(bù)断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预计美(měi)联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对(duì)经济(jì)和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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