大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析(xī)研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会(huì)议。会议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力，需(xū)求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力(lì)得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出(chū)，在(zài)超大(dà)特大城(chéng)市积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和(hé)银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也(yě)是美(měi)国历史上第(dì)二(èr)大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据(jù)中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和(hé)地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银(yín)行业风险不(bù)断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度(dù)全A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局(jú)机(jī)会(huì)；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医(yī)药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义rong>4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业(yè)或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的(de)回(huí)归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和(hé)两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得(dé)海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽(gē)派(pài)。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和(hé)国内政(zhèng)策驱(qū)动的数(shù)字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确(què)实出现了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫(yì)后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然可能(néng)已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的(de)坦途(tú)较为明确(què)：经济(jì)温和复(fù)苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超(chāo)额(é)收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的(de)高股(gǔ)息(xī)央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完(wán)成最后一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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