日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人(rén)们(men)对日股的(de)前(qián)景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股(gǔ)票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公(gōng)布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日(rì)实(shí)现市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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