大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控(kòng)和(hé)经(jīng)济(jì)社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的(de)阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推(tuī)进(jìn)城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气(qì)水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了(le)第一(yī)共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试(shì)图发(fā)动袭击(jī)时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了5月3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到(dào)平稳，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发(fā)的过度(dù)博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预(yù)期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在(zài)二季(jì)度有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏(sū)势(shì)头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美(měi)国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是(shì)全(quán)年主线，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增(zēng)长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产波(bō)动以及背后(hòu)释放的信号魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了g>

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从(cóng)“五(wǔ)一(yī)”前(qián)后大(dà)类资(zī)产表现来看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费(fèi)数据(jù)，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当前经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济(jì)行(xíng)情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历(lì)史上(shàng)牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度(dù)经(jīng)济数(shù)据最容(róng)易恢(huī)复，4月开始经济进入疫(yì)后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于(yú)新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起