如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多平时(shí)不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元(yuán)融资押注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日(rì)本(běn)市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意味着“过(guò)去(qù)两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基(jī)本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字)游客人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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