财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此(不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的排不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情名条(tiáo)款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人(rén)的(de)诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的(de)面值(zhí)减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定在(zài)这个(gè)地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务(wù)和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情(yùn)营。

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