财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布(bù)公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通(tōng)过了上述(shù)决(jué)议。值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份(fèn)2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少排除(chú)义(yì)务(wù)”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量此类债券持有人(rén)的诉(sù)讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去(qù)违约(yuē)后的(de)市(shì)场价值。各个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托(tuō)和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集(jí)团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周(zhōu)二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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