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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还(hái)不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济(jì)增(zēng)长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即(jí) “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施机(jī)构(gòu)之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及(jí)结(jié)算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的(de)乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)也(yě)由升(shēng)转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节(jié)性减产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处(chù)于(yú)年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库(kù)也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来产地(dì)的累库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持(ch二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效í)续性。不(bù)过，从更长的(de)年度(dù)时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎(hū)难以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各国(guó)生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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