5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5iphone12换电池多少钱月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等(děng)终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营企业(yè)的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场预(yù)期(qī)基(jī)本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(réniphone12换电池多少钱)工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多(duō)环(huán)节(jié)发生(shēng)了(le)改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应(yīng)用的落(luò)地(dì)，端侧(cè)和(hé)网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重(zhòng)点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在(zài)今年都(dōu)有非(fēi)常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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