钠电池产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺科技(jì)是(shì)真跨界(jiè)还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股价(jià)似乎已经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过(guò)于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭(dā)配(pèi)公司释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科(kē)技也(yě)只(zhǐ)收获(huò)了(le)短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式(shì)的涨跌折(zhé)射(shè)的是(shì)市场(chǎng)对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣(xuān)布跨(kuà)界(jiè)到现在，时间(jiān)不(bù)过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环(huán)伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的(de)产(chǎn)能(néng)又该如(rú)何消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠(nà)离子电池(chí)便与锂离子电(diàn)池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电负(fù)极嵌钠能(néng)力较弱(ruò)、钠(nà)电池(chí)能量密度较低，导致其(qí)研发(fā)进度大大落后(hòu)于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电(diàn)关键技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代(dài)钠(nà)离子(zi)电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天(tiān)之际，传艺(yì)科技于(yú)去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入(rù)局。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公司(sī)拟(nǐ)投资3000万元通过全(quán)资子公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子科技有(yǒu)限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇鑫企业(yè)、自(zì)然人(rén)杨磊和(hé)杨崇义合作设(shè)立(lì)控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科(kē)技有限(xiàn)公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘(pán)后公司(sī)迫(pò)不(bù)及(jí)待召(zhào)开(kāi)电话会(huì)议，向合计64名分析(xī)师和(hé)个(gè)人投资者披(pī)露跨界钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨(kuà)界(jiè)后一口(kǒu)气收出7个(gè)涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车在前，传(chuán)艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而(ér)公(gōng)司股价(jià)也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露(lù)后录(lù)得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞股价(jià)，不到半年(nián)的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅(xùn)速回落(luò)。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会(huì)并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对(duì)外发布钠电(diàn)池业务未来规(guī)划(huà)、技术水平(píng)等涉(shè)及(jí)公(gōng)司经营的(de)重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对(duì)深圳证(zhèng)券交易所关注(zhù)函回复的公告》补充披(pī)露相(xiāng)关事项，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上(shàng)下(xià)，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此(cǐ)前(qián)对(duì)交易所回复函和(hé)2023年度定增预(yù)案，公司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目的投(tóu)资成本(běn)约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及设备成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规(guī)划的(de)钠电产能(néng)远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定(dìng)，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电(diàn)池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨电解(jiě)液(yè)的生产能(néng)力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线(xiàn)已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试(shì)销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民(mín)公(gōng)开(kāi)演讲时提到的钠(nà)电产能规(guī)划(huà)，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体包括笔记本/台式(shì)机(jī)电(diàn)脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计(jì)算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步(bù)，上市当年(nián)公司归母净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈(yíng)利(lì)水平起起伏(fú)伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年末(mò)，公司货(huò)币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交所(suǒ)的回函中(zhōng)，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠离子电(diàn)池(chí)项(xiàng)目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信未使用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投资钠电(diàn)项目时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同(tóng)样(yàng)仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商(shāng)银(yín)行、农业银(yín)行等(děng)组成的(de)联(lián)合银(yín)团(tuán)申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调(diào)研记录(lù)，“截(jié)至目(mù)前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行处于正常的(de)审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年度(dù)向(xiàng)特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资(zī)不(bù)超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的(de)24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿(yì)元(yuán)变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依(yī)赖融资。至于(yú)上(shàng)述(shù)邹伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的另外8GWh的(de)项(xiàng)目资(zī)金来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应(yīng)链(liàn)项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可(kě)实(shí)现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在(zài)近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现实，几年后公司营收将(jiāng)在(zài)当前(qián)基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并(bìng)不再(zài)买账，除了资金实力有限(xiàn)公司外(wài)，核心还在其(qí)大干(gàn)快(kuài)上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛(sài)道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的(de)参数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们(men)不相上(shàng)下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞(ruì)车(chē)型(xíng)、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前(qián)面(miàn)，率先在两轮电动车和低速(sù)电动(dòng)车(chē)领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能(néng)源、德博新能源(yuán)签订项(xiàng)目(mù)合(hé)作(zuò)或(huò)战略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问及客(kè)户(hù)情况时，公司都以“目前订(dìng)单下(xià)游运(yùn)用覆盖(gài)储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送(sòng)样(yàng)后客(kè)户(hù)的反(fǎn)馈普遍较为良(liáng)好(hǎo)，并(bìng)已与(yǔ)多名客户(hù)签订(dìng)了(le)销售订单(dān)”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽(qià)谈(tán)等工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于具体的客户(hù)名称和订单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能(néng)落地正数倍级(jí)增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部(bù)钠电池分(fēn)析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目(mù)落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落地(dì)产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产能大(dà)幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电池(chí)行业产能利用率，钠(nà)电(diàn)池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来(lái)才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在调(diào)研(yán)记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于(yú)其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背(bèi)景(jǐng)下作为“替代”而(ér)被推(tuī)到台前(qián)的(de)，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格(gé)均价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持续(xù)下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池商业化进程的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳(yáng)明高近日就表(biǎo)示(shì)：“钠电池能(néng)够起到对(duì)锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安(ān)全，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展(zhǎn)陷入(rù)被动(dòng)。”但(dàn)他也(yě)强(qiáng)调，“钠(nà)离子(zi)技(jì)术一定(dìng)要发(fā)展，因(yīn)为它是锂离子(zi)电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成本接(jiē)近，目前三(sān)元钠电量(liàng)产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比(bǐ)较接近磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在20万以下时(shí)，锂电池(chí)对钠电(diàn)池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市(shì)场(chǎng)普遍认为(wèi)钠(nà)电(diàn)池(chí)还有降本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业(yè)链完善后，规模(mó)量产(chǎn)后钠(nà)离子电(diàn)池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存(cún)在降价(jià)可(kě)能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的(de)成(chéng)本优(yōu)势就依然存在，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业(yè)不(bù)断成(chéng)熟，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望进一步打开，该(gāi)成本(běn)临(lín)界(jiè)点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规(guī)模化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成本(běn)。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在(zài)15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万(wàn)左右及以(yǐ)下(xià)时，钠离子电池在(zài)动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括(kuò)传(chuán)艺科(kē)技(jì)在内，诸多入局钠(nà)电池的企(qǐ)业都言锂价(jià)下跌无碍钠(nà)电池商业(yè)化进程(chéng)。但随着锂价(jià)持续下降(jiàng)，钠电(diàn)池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调研(yán)记录中曾(céng)表示，公(gōng)司钠(nà)电池定价主要根据(jù)碳酸(suān)锂(lǐ)的(de)价格(gé)，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资(zī)定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外(wài)，市(shì)场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过(guò)往投资履历发(fā)现，传(chuán)艺科技(jì)在(zài)投资上缺乏长(zhǎng)远定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市(shì)合川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺(yì)科(kē)技变为全资子公司重庆营志(zh河北保定技校排名，保定技校前十名ì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全部(bù)投入轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再(zài)融资(zī)，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次(cì)年6月，公(gōng)司将该项目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施(shī)地点由江(jiāng)苏(sū)省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该(gāi)项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠(nà)离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投入打水飘(piāo)、投资效(xiào)率低下以及建成项(xiàng)目实(shí)际(jì)效益与预计(jì)天(tiān)差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期(qī)仅12个(gè)月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板建设项目建(jiàn)设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预(yù)计(jì)达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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