在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开放基金(jīn)最近一(yī)个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日的申(shēn)购(gòu)、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)数量(liàng)不(bù)满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率(lǜ)呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示(shì)，一(yī)般(bān)而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)情况也(yě)与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的(de)发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对(duì)容易(yì)，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚(sh雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗èn)至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司(sī)长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也(yě)表示(shì)，在(zài)市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市(shì)场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的(de)资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规模(mó)要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负(fù)责(zé)人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控(kòng)制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至(雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗zhì)可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资(zī)者对(duì)于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利(lì)于(yú)为投资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受(shòu)市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是(shì)要(yào)避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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