财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提(tí)升和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度悲观都是(shì)银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更(gèng)强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率(lǜ)基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本(b乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗ěn)面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背(bèi)景下去(qù)看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多(duō)、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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