四大国(guó)有银行(xíng)的(de)集体降(jiàng)息(xī)惊动(dòng)市场，存款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将(jiāng)下(xià)调，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调(diào)幅度为30BP，其它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到(dào)，今(jīn)年以来银(yín)行业已有(yǒu)三波存款利率下调，此前两次(cì)分别(bié)是：4月，多家中小(xiǎo)银行(xíng)人(rén)民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补降(jiàng)”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家中小银(yín)行（含(hán)农村(cūn)信用(yòng)合作联社(shè)）下调人民(mín)币存款利率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一(yī)发而动(dòng)全身，与(yǔ)经济、就(jiù)业、投资以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相关。那么，如何理(lǐ)解(jiě)此次下调通(tōng)知和协定存款利率？今年(nián)“降息(xī)潮”迭(dié)起是否等同于经济增(zēng)速(sù)放(fàng)缓的信号(hào)？市场上(shàng)关于(yú)企(qǐ)业、老(lǎo)百(bǎi)姓(xìng)手中的(de)钱变(biàn)“毛(máo)”的(de)担忧何解？

　　从推出(chū)背景来看，多方(fāng)观(guān)点认为，本次存款利率新规主要基于三重考量。一是符合推(tuī)进利(lì)率市场化改革深化大背(bèi)景；二是对银行而言(yán)，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本；三(sān)是促(cù)进(jìn)投资、消费，本(běn)次(cì)降(jiàng)息也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过(guò)也(yě)需要看(kàn)到的(de)是，本次(cì)调降中协(xié)定存款更多是对公业务，通知(zhī)存款则集中于短期存款，都是针对特定存取需求的客(kè)户，面(miàn)向(xiàng)范(fàn)围有(yǒu)限。据民生证券(quàn)宏观团队(duì)测算，通知存款和(hé)协定存款在银行存(cún)款中(zhōng)占比不高，以四大行的单位(wèi)通知存款为例，常年只(zhǐ)占企(qǐ)业存款总规(guī)模的3％-4％；招商证券银行团队的(de)数据(jù)显示，协定存(cún)款等(děng)规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注(zhù)一：如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民(mín)银行行长易纲在近期公开讲话中提到(dào)，从过去二十年的数据看，我国(guó)实际(jì)利(lì)率(lǜ)总(zǒng)体保持在略(lüè)低于潜(qián)在经济增(zēng)速这(zhè)一“黄金法(fǎ)则(zé)”水(shuǐ)平(píng)上(shàng)，与潜在经济增长水(shuǐ)平基本匹配。在经济(jì)复苏的关键时点上(shàng)，如(rú)何理(lǐ)解此次下调(diào)通知和协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本(běn)轮调降更多(duō)是出(chū)于推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革深(shēn)化大背(bèi)景的(de)考虑。

　　招商基金研究部首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛梳理了这一(yī)市场化改革的过程。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化调整机制(zhì)，随后，国有大行同年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚(fá)措(cuò)施。随之而来(lái)的是，此前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调。李湛认(rèn)为，这均是在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营(yíng)考虑的自(zì)发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻(qīng)银(yín)行(xíng)息差(chà)压力的必(bì)要性来(lái)看，民生证券宏观团队也倾向于认(rèn)为，本次调整更多仍(réng)是延续(xù)去(qù)年9月这一轮存(cún)款利率下调，并且完成存款(kuǎn)利(lì)率调整的(de)闭环，改(gǎi)善(shàn)银行(xíng)利(lì)润空间。存(cún)款利率机制创设(shè)以(yǐ)来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活(huó)期(qī)和定(dìng)期存款之间的存(cún)款的利率调整，“当下有(yǒu)必要一(yī)次性调整通知存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款利率，保证存款利率下调的有效性。此外，数(shù)据(jù)显示，国有(yǒu)银行一季度净息差(chà)水平均创历(lì)史新低，当(dāng)下调利率有(yǒu)助于降低银行负债成本(běn)，推动银行投(tóu)放信贷(dài)的积极性。”民生证券认为。

　　除(chú)利率市场化改革及银行净息(xī)差压力增(zēng)大(dà)外，某大型银行金融(róng)市场研究员还关注到的是国(guó)内(nèi)存(cún)款市场的供需变化(huà)——近年来国(guó)内经济受多重因素冲击(jī)，居民(mín)消费场景(jǐng)受制约，预防(fáng)性(xìng)储(chǔ)蓄(xù)有所增加及风险偏(piān)好下降等(děng)，导致居民储(chǔ)蓄存款(kuǎn)上升较(jiào)快，部(bù)分银行根据市(shì)场供需变化(huà)，综合指(zhǐ)数经(jīng)营情况，灵活调节存(cún)款(kuǎn)利率，只(zhǐ)是不同银行在(zài)调(diào)整节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注二：本(běn)次存款利率(lǜ)下调带(dài)来(lái)哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日(rì)中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局会议强调，要(yào)有效防(fáng)范化解重点领域风险(xiǎn)，统(tǒng)筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机构改革化险工作。一锤(chuí)定音之下，本次调降利率也被认为维(wéi)护金融(róng)稳定的一大举措。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪(nǎ)些方面(miàn)？招商基金李湛认为，本次调降通知主要释放了(le)两大(dà)信号，一(yī)是减轻银行(xíng)息差压力。本次(cì)下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公(gōng)活期成本下(xià)降(jiàng)，存(cún)款降价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有利于增强银行(xíng)内生(shēng)资(zī)本(běn)补充能力；二(èr)是(shì)减少企(qǐ)业(yè)及居(jū)民的(de)短期存款意愿、促(cù)进企业(yè)投(tóu)资、居民消费。

　　粤开证券首(shǒu)席经济学家罗志(zhì)恒的观点是，调降协定存款和通知存款的利率(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要目的是规范银(yín)行(xíng)业存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，合力压降银行负(fù)债成本。当前(qián)银(yín)行净利差空间(jiān)较(jiào)小，压(yā)降负债端成本，有(yǒu)助于改善银行盈(yíng)利、补充净资(zī)本、降低金融风险(xiǎn)。此(cǐ)外(wài)，银(yín)行负债端成(chéng)本下降，也为资(zī)产端的(de)贷款利率下调、降低实体经济(jì)融(róng)资成本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君(jūn)安宏(hóng)观(guān)首席分析师董琦也认为，存(cún)款利率调降，既有(yǒu)助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本(běn)压(yā)力，又有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)银(yín)行团队同样(yàng)提到，新规对于规范协定存(cún)款定(dìng)价秩(zhì)序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负债成(chéng)本。该团队预计，协定(dìng)存(cún)款等规模(mó)20-30万亿，占总存款比例10％左右，由(yóu)此来看，新规(guī)将(jiāng)降(jiàng)低(dī)银行总(zǒng)存(cún)款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方(fāng)面，民(mín)生证券(quàn)宏观团队表示，现实中，存款利率(lǜ)下调有助于压低全社(shè)会利(lì)率水平(píng)，利好债(zhài)券；同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证(zhèng)券首席经(jīng)济学家陈(chén)雳则表示，在当前整(zhěng)个(gè)经(jīng)济(jì)复苏的大背景下，进一步释放(f广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良àng)市场流动(dòng)性、活跃(yuè)消(xiāo)费是一个(gè)重要的、阶段(duàn)性目标(biāo)，存款降(jiàng)息调节，对促销费(fèi)无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成本是否大(dà)势(shì)所趋？

　　2022年广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良四季度货币(bì)政(zhèng)策执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例会均(jūn)表明(míng)，当前货币(bì)政策基调未变，广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上(shàng)也(yě)强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。从本(běn)次降(jiàng)息释放的信号来(lái)看，是否意味着(zhe)货(huò)币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的(de)看法是，货币政(zhèng)策(cè)充(chōng)裕(yù)延续，但(dàn)解读为边际再宽松(sōng)为时尚早。“本次调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这一调降是针对银行协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存(cún)款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策(cè)利率就(jiù)必须(xū)进行(xíng)对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在(zài)“精准有力”的(de)货币政策之(zhī)下(xià)，也有(yǒu)多方观点提(tí)到，压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注(zhù)到，当(dāng)前经济修(xiū)复内生动力依然不强(qiáng)，外需压力没(méi)有完全缓解，货币(bì)政策将继续(xù)对经(jīng)济修复带来支撑作用，未来(lái)伴随经济(jì)修复(fù)，利率水平(píng)的(de)调(diào)降还没有结(jié)束。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观点也不谋而合——长期来看，存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难上行(xíng)。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，控制(zhì)存款成本(běn)成为当务之急。中小银(yín)行(xíng)或(huò)有动力(lì)主动跟进(jìn)下调存(cún)款利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策的(de)走向，上述大型银行金(jīn)融市(shì)场研究(jiū)员认为，需(xū)要看到的是，目(mù)前经(jīng)济处于修复性(xìng)复苏阶(jiē)段，经济恢(huī)复仍需要适度(dù)货币环(huán)境支持，同时(shí)，国内经济复苏不平衡问题依然突出(chū)，要求(qiú)货币(bì)政策(cè)支(zhī)持精准有力。预计下半(bàn)年货(huò)币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货币政策基(jī)调(diào)，在保(bǎo)持信贷总量(liàng)适度增长(zhǎng)，市场流动(dòng)性合理(lǐ)充裕情况(kuàng)下，更加倚重结构性工(gōng)具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升(shēng)政(zhèng)策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和企业(yè)手中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上限将迎(yíng)调整的同时，有市场观点(diǎn)担心，降息一方(fāng)面有利于(yú)刺激(jī)消(xiāo)费以及缓(huǎn)和银行经营(yíng)压力，但另一方(fāng)面老(lǎo)百(bǎi)姓、企业手里的存款收(shōu)益缩水了。在评价双方博弈观点之(zhī)前，不(bù)妨先厘清通(tōng)知存款及协定存(cún)款两(liǎng)个(gè)概念(niàn)的定(dìng)义(yì)。

　　通知和协定存款介(jiè)于定活期(qī)存款之间，利率高于活期存(cún)款，但比定期存款存取灵活，两者的(de)共(gòng)同优点是，在保持资金灵活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种(zhǒng)，主要(yào)有1天和7天两个期限(xiàn)，支(zhī)取时需提前1天(tiān)或7天通知银行，即可按(àn)实(shí)际存(cún)期及支取日相应(yīng)币(bì)种档(dàng)次利率计付利息，个人(rén)和企业均可(kě)以(yǐ)办(bàn)理。当前(qián)1天(tiān)和7天(tiān)期通(tōng)知存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业(yè)单(dān)位在银(yín)行开(kāi)立一个(gè)具(jù)有结算和协定存款(kuǎn)双重功能的(de)协定存(cún)款账户(hù)，并约定基本存款额度，由银行将协定存款账户中超过(guò)该额度的部分按(àn)协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)单独计息(xī)的一(yī)种存款方式。协定存款性质(zhì)介于活(huó)期和定期存款之(zhī)间，只面向企(qǐ)业办理，期限最(zuì)长为(wèi)1年。当前(qián)，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款既有对公(gōng)业(yè)务，也有个人业务(wù)，但都(dōu)有一(yī)定(dìng)的存款门槛(kǎn)。基于此，粤开证券首席(xí)经济(jì)学家罗志恒提(tí)出的观点是，总体(tǐ)来(lái)看，协定(dìng)存款和通(tōng)知存款基(jī)本上以对公活期存(cún)款为主，对一般老(lǎo)百姓的影响不大。对于企(qǐ)业来说，会有(yǒu)一(yī)定的利息(xī)损(sǔn)失，但(dàn)若存(cún)贷(dài)款利率(lǜ)都能有所下(xià)调，也有助(zhù)于刺激(jī)企业投资并降低(dī)融资成本。

　　此外记(jì)者也注意到，央(yāng)行最新(xīn)数据显示，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业(yè)存款减少(shǎo)1408亿元(yuán)。进一步来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降是否(fǒu)会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一传导过程并非一蹴(cù)而就，且需要总量政策继续(xù)支撑。经(jīng)济当前依(yī)然需要休养生息，特别是在前期(qī)服务业修复后，与制造业产生循环，带动(dòng)收(shōu)入(rù)预(yù)期改善，最终才会带动(dòng)居民与企业储蓄(xù)流(liú)出。

　　长远(yuǎn)来(lái)看，招(zhāo)商(shāng)基金李湛的(de)建(jiàn)议是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫(yì)情以来，企业(yè)及(jí)居民形成了(le)一定规(guī)模的超(chāo)额储蓄，降(jiàng)息(xī)可以降低(dī)企业(yè)、居民(mín)的储(chǔ)蓄意(yì)愿，引导企(qǐ)业加(jiā)大投资、居民增加消(xiāo)费，促进经(jīng)济复苏。“只有(yǒu)经(jīng)济复苏(sū)斜率提升，企(qǐ)业、居民(mín)对后(hòu)续的收入信心才会(huì)回升，进而形成储(chǔ)蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增厚企(qǐ)业(yè)、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良