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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的(de)激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利(lì)，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地(dì)区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机(jī)构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联(lián)互(hù)通的机制安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互(hù)换集中(zhōng)清算业务(wù)的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的(de)境外(wài)机构投(tóu)资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的(de)清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的(de)继续(xù)发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的周期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部(bù)数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要(yào)力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月(yuè)产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货价(jià)格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预(yù)估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本(běn)面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访(fǎng)的(de)九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的(de)主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及(jí)中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是(shì)必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的(de)累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么(me)，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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