随着(zhe)一季(jì)报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金(jīn)配置(zhì)清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动(dòng)连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金(jīn)在一季度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在(zài)一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多(duō)年(nián)化工(gōng)研究经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基(jī)金增持前三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三(sān)依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安(ān)泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在(zài)一季(jì)报(bào)中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定(dìng)的策略参(cān)与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持(chí)解禁菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部(bù)分依(yī)然保持略(lüè)超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成(chéng)长风格(gé)有一定偏离(lí)外(wài)，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理对今(jīn)年全年股票(piào)市(shì)场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确(què)的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低(dī)估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金进(jìn)行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的(de)市(shì)场中(zhōng)，基(jī)于(yú)对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降低(dī)了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价(jià)值策略的(de)基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技(jì)行(xíng)业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选择菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗(zé)那些能(néng)够长期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期(qī)大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块(kuài)的配置，并(bìng)通(tōng)过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷(dài)和消费者信(xìn)心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于(yú)正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发(fā)展方向的(de)机会

　　目(mù)前(qián)A股市(shì)场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济(jì)和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在(zài)大(dà)消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航(háng)空出行(xíng)供(gōng)需(xū)格局和票(piào)价弹性带(dài)来(lái)的(de)潜(qián)在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习(xí)杰(jié)、吴春(chūn)杰(jié)表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定(dìng)安(ān)全边际。年(nián)内经济修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维(wéi)持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续关注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示，权(quán)益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济(jì)处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市(shì)场的(de)生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期(qī)、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的(de)改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的(de)关键(jiàn)环(huán)节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气(qì)度相(xiāng)较于(yú)去年(nián)也是大幅改善。而(ér)人工智能(néng)等技术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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