大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习近(jìn)平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近平同志(zhì)为核心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚强领(lǐng)导下(xià)，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压(yā)力得(dé)到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和(hé)银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌(wū)克兰(lán)试图用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常(cháng)，未(wèi)能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫(fū)称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发动(dòng)袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方(fāng)保留在合(hé)适(shì)的时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位(wèi)于(yú)基(jī)辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过(guò)度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态(tài)也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预(yù)期回(huí)归(guī)理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的(de)结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度(dù)业(yè)绩(jì)明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需(xū)要密(mì)切(qiè)关注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平不(bù)高(gāo)仍处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期(qī)间的(de)事件性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波(bō)动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链(liàn)中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期(qī)类似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很(hěn)正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性(三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句xìng)关注复(fù)苏(sū)的(de)部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市(shì)场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务(wù)上限博弈使得(dé)海外(wài)风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治(zhì)局会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总(zǒng三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句)量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句是(shì)牛市第一年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对经济的判新(xīn)偏(piān)向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的(de)下降。这一(yī)下降背后我们(men)认为可(kě)能(néng)主要有两(liǎng)个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一(yī)季(jì)报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联(lián)储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被(bèi)指(zhǐ)数集(jí)中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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