A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则(zé)几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是(shì)市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推(tuī)进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科技企业(yè)的(de)态(tài)度能(néng)一定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动(dòng)直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持(chí)续(xù)不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如(rú)此沉重的(de)资(zī)本开(kāi)支，也不需(xū)要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米trong>一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行(xíng)业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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