当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次(cì)日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债务(wù)违约可能(néng)期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议(yì)案(àn)在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意(yì)到(dào)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸(xī)收了(le)数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并未(wèi)认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的(de)风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续(xù)去库的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖厦门是几线城市呢(tuō)泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不(bù)及(jí)预(yù厦门是几线城市呢)期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)偏低(dī)主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国(guó)经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目(mù)前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预(yù)计(jì)还需要几个月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低(dī)的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库(kù)存带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连(lián)续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布(bù)后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩。

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