北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银行(xíng)股也(yě)获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的(de)劳(láo)动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会(huì)继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员(yuán)会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使命(mìng)上。这(zhè)意味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市(shì)场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年(nián张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗)一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随(suí)着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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