在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多(duō)位(wèi)行业(yè)内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公(gōng)司(sī)要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局(jú)产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益和(hé)导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布(bù)公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持(chí)有人(rén)数量不满(mǎn)200人(rén)或者基(jī)金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的(de)产品成立两年(nián)来(lái)亏(kuī)损超(chāo)43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基(jī)金大多(duō)成立于(yú)2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和(hé)发(fā)行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增(zēn当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思g)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调(diào)整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期，近(jìn)一年新成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方(fāng)面具(jù)有明显优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于(yú)为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时(shí)，一(yī)是(shì)要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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