本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调(diào)为什么是等量关系式，什么是等量关系四年级中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年(nián)首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观测器(qì)最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者市净率什么是等量关系式，什么是等量关系四年级(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股(gǔ)的(de)市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷(pēn)式牛(niú)市带来的财(cái)富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的(de)年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风(fēng)格(gé)轮换在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和(hé)年(niá什么是等量关系式，什么是等量关系四年级n)线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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