国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来(lái)的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来自美国千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员(yuán)正在(zài)与其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大(dà)范围(wéi)加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多(duō)的问(wèn)题。美联储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地(dì)解(jiě)决(jué)问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机(jī)构的(de)公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数(shù)量(liàng)是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采用(yòng)的(de)流动性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括压力测(cè)试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让(ràng)银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声(shēng)明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符(fú)合(hé)条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再(zài)度(dù)印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布(bù)的一(yī)季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了(le)市(shì)场对(duì)于(yú)美国经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需(xū)关(guān)注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特(tè)别(bié)是(shì)如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经济(jì)前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策(cè)之间的(de)预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需(xū)在更多(duō)数(shù)据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现也是(shì)易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美(měi)联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)给出的指引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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