国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的(de)公(gōng)开审查(chá)报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的(de)标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的(de)基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及(jí)某些私(sī)人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他(tā)国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国(guó)商务部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半(bàn)年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议(yì)并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则(zé)无论对于(yú)商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下(xià)行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预(yù)期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发(fā)市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还(hái)是(shì)失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍(réng)会(huì)延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存(cú一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克n)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是(shì)美(měi)债(zhài)实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及(jí)美元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后可关(guān)注贵(guì)金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关(guān)键时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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