近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资(zī)know过去分词是什么写，know过去分词是什么词者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金know过去分词是什么写，know过去分词是什么词属期货(huò)ETF资(zī)产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金(jīn)均(jūn)受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求(qiú)更是(shì)雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，一季(jì)度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银(yín)行业出现(xiàn)流(liú)动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于(yú)美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银(yín)比价的(de)相对高位(wknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词èi)，建议择(zé)机积极配置。

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