在(zài)华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗股人士将资(zī)金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和(hé)基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对(duì)周(zhōu)期性公(gōng)司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对(duì)防(fáng)御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银行的(de)投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看空者还(hái)警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通常会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

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