近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月(yu雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁è)上旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利(lì)空来自(zì)焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年(n雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁ián)3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系(xì)逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下(xià)跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地的(de)概率较(jiào)小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为地区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌(diē)呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本(běn)面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期(qī)。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估(gū)值修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋(qū)于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估值(zhí)回(huí)升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有(yǒu)三条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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