北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将(jiāmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语ng)今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到，美(měi)国4月非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机会(huì)和(hé)劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝(chámine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语o)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上表示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风波持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一(yī)段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加息(xī)并将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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