国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内(nèi)部审查报告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于(yú)该(gāi)行自(zì)身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行(xíng)业(yè)审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行(xíng)的(de)规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行(xíng)业(yè)审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是(shì)其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品(pǐn)的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗认为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在(zài)内(nèi)的(de)一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储(chǔ)依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息(xī)25BP已经计(jì)价(jià)较为充(chōng)分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注(zhù)美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间(jiān)来回(huí)拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的(de)预(yù)期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别是就(jiù)业(yè)市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业(yè)人(rén)数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回(huí)归波(bō)折(zhé)反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及(jí)银(yín)行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变化佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗(huà)使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会(huì)议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注引发(fā)的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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