A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发(fā)市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国(guó)移动和(hé)茅(máo)台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(g值此之际是什么意思春节，值此 之际uó)石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)值此之际是什么意思春节，值此 之际置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台(tái)股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济(jì)潮流(liú)的(de)主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国(guó)企(qǐ)数字经济(jì)担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育(yù)等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气度(dù)变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者(zhě)。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质(zhì)作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投资高峰的(de)最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司(sī)数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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