本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累(lèi)A股(大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃gǔ)急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导(dǎo)致金融(róng)资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远高于(yú)行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家(jiā)资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市(shì)值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概(gài)念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市(shì)带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃5月(yuè)份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市(shì)场人气(qì)并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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