金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光(guāng)环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市(shì)第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第(dì)一(yī)只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不(bù)知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民(mín)营白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)，以及中(zhōng)国(guó)白酒行业中提(tí)供三(sān)种香型(xíng)白(bái)酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处(chù)于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的(de)今世(shì)缘、口子(zi)窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期(qī)分别占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存(cún)货为基怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味(jī)酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于(yú)行业(yè)的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联(lián)集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王(wáng)的(de)代(dài)理权，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日(rì)子越(yuè)来(lái)越难，吴向(xiàng)东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的(de)广告(gào)投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上(shàng)，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进(jìn)入销(xiāo)量(liàng)负增(zēng)长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的(de)高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来(lái)升级空间(jiān)基数变小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少(shǎo)涨(zhǎng)了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价(jià)格带(dài)白酒节前和(hé)节后(hòu)的终端(duān)进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gā怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味o)端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以(yǐ)待。

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