本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌(diē)？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是(shì)美(měi)联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴(xīng)女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度(dù)末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年(niá女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗n)和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主(zhǔ)题的(de)红(hóng)五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板(bǎn)块(kuài)能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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