大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和(hé)经济工(gōng)作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升(shēng)向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及(jí)时(shí)采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的(de)时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市(shì)场(chǎng)依(yī)然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路(lù)上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关(guān)注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对(duì)后市(shì)整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五一(yī)出(chū)行恢(huī)复(fù)亮眼，但(dàn)制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于(yú标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压)多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期(qī)，低(dī)位把握再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关(guān)注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的(de)部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压核(hé)心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技(jì)和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大(dà)的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个(gè)月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类(lèi)资(zī)产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不(bù)及(jí)市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的(de)战(zhàn)术性(xìng)调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束(shù)的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的(de)判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数(shù)据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的(de)美联(lián)储、激(jī)烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明(míng)确(què)：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛(sài)道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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