国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交织下(xià)，节(jié)后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第(dì)一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的(de)审(shěn)查督(dū)导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监(jiān)管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了(le)对(duì)中等(děng)银(yín)行(xíng)的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的(de)文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了(le)有效(xiào)的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一(yī)直(zhí)突破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管(guǎn)一家银(yín)行对(duì)利率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私(sī)人(rén)非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的(de)数据再度(dù)印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一(yī)季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美(měi)国(guó)当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(g当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句èng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息(xī)的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美(měi)联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐(lè)观(guān)预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货币政策(cè)之间的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及(jí)美联(lián)储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地(dì)后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年(nián)内降息(xī)的(de)乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美(měi)元的趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多(duō)的金(jīn)融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息(xī)预(yù)期(qī)的修正或将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银价格(gé)的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机(jī)及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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